大牛股淳中科技（603516.SH）一字跌停。
自2026年1月13日创下的267.6元/股的阶段高点至今，淳中股价已累计回撤32.87%。
这也说明动辄涨了几倍的公司，它的每一次回调都会是剧烈的。
01
主营不振
1月26日晚，淳中科技披露2025年业绩预告，预计实现营收3.5亿元-3.7亿元，同比下降29.29%-25.25%。
业绩预告显示，2025年，传统专业视听业务项目落地不及预期，新签订单同比下滑。
要知道，专业视听业务可是占据了淳中营收的绝大半壁江山。2024年及25H1，营收贡献率分别为68.38%、68.12%。
该业务对营收的影响可想而知。
利润端，淳中预计2025年归母净利润2.65亿元-2.9亿元，同比增长208.86%-238%；扣非净亏损2900万元-3600万元，同比由盈转亏。
这里边归母净利润大增主要归功于非经常性损益，淳中持有沐曦股份股票数量为854256股，占沐曦总股本的0.21%。
沐曦于2025年12月17日上市，发行价104.6元/股。截至2025年年末，沐曦股价580.1元/股，较发行价上涨454.59%。
按照这一价格计，淳中总持仓市值49555万元，而其投资成本仅5000万元，账面录得44555万元的浮盈。
淳中持有沐曦股份有着3年的锁定期，因此公司对该笔投资指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
不过，更能反映淳中主营情况的扣非净利润是亏损的。
这也表明2025年市场持续做多淳中，并非基于基本面。
02
液冷相关业务大幅低于预期
市场炒作淳中的主要逻辑在于液冷。
AI技术快速发展提升算力需求，推动GPU市场快速增长，但散热是目前遇到的最大问题。例如，英伟达Blackwell架构芯片单芯片功耗已突破1200W，GB300服务器单机柜功率密度高达120kW，传统的风冷方案已无法满足芯片的散热需求。
在此背景下，几乎所有芯片和数据中心厂商都将目光投向液冷。
根据中国信通院测算，2024年我国智算中心液冷市场规模达到了184亿元，较2023年增长66.1%，预计到2029年我国智算中心液冷市场规模将达到约1300亿元。
受此刺激，2025.4.9-2026.1.26，同花顺液冷指数（886044）从低点987.18点一路涨至2089.41点，累计上涨了111.65%。
淳中科技为海外大客户定制开发液冷测试平台等产品。
在AI算力题材长逻辑叙事下，淳中科技涨幅更加夸张：
2025.4.9-2026.1.13，由31.73元/股的低点一路蹿升至267.6元/股，区间最大涨幅743.37%。
其中，大主升行情主要是从2025年7月走起来的。
尽管淳中曾数度异动公告，公司液冷测试设备业务仅参与测试环节且不涉及液冷服务器制造，相较于AI服务器液冷相关产品而言市场空间差距较大。
市场资金选择忽视。
直至估值打到1万倍+【1月13日，淳中PE(TTM）高达10514倍】，游资大人们才想起了淳中说的话。
这时候才知道向淳中液冷业务要业绩。
淳中最新披露的这份业绩预告显示，因物料变更及客户产品迭代等原因，2025年发货量大幅下降，人工智能业务收入较上年下降95%左右。
这就是远不及预期，让市场选择了“用脚投票”。淳中被摁死跌停，封单超11.58万手，20.98亿元资金出逃无门。
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