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财政补贴纳入偿债收入城投债“变身”项目收益债 图片

发布时间:2020-01-14 20:07:19 阅读: 来源:热缩带厂家

财政补贴纳入偿债收入城投债“变身”项目收益债

据了解,由于项目收益债属于企业债务,不属于地方政府债务,项目收益债有望成为发改委口径重点发展的券种之一。而此次发布《办法》目的也在于建立透明规范的城市建设投融资机制要求,规范项目收益债券发行管理工作。

招商证券研报认为,在新预算法框架下,基础设施建设和公共性项目的融资只能通过政府发行一般债券、专项债券,或者采用政府与社会资本合作模式(PPP)模式。43号文和各部委相关文件都明确指出PPP模式下,投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。PPP模式下的项目收益债券不计入政府债务。

值得关注的是,在项目收入的认定方面,财政补贴依然可以认定为项目收入。《办法》规定的项目收入是指与项目建设、运营有关的所有直接经济收益和可确认的间接经济收益。项目收入包括但不限于直接收费收入、产品销售收入、财政补贴等。

不过,《办法》要求,财政补贴应逐年列入有权限政府的财政预算并经统计人大批准列支,条件成熟后还需纳入有权限政府的中期财政规划。债券存续期内合法合规的财政补贴占项目收入的比例合计不得超过50%。

民生证券研究认为,项目收益债的收入认定包含了财政补贴,给投资者以政府可能会提供担保的想象空间。从本质上看,项目收益债只是目前城投的一个变体,并未完全隔离项目信用与政府信用。然而,财政补贴计入收入认证并不能排除部分低评级城投债信用利差扩大的可能性,失去隐形担保的存量城投债依然要接受市场的考验。

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